Le Maroc, qui place l’attraction des investissements étrangers au coeur de sa stratégie économique, est lié par
des accords de libre-échange avec plusieurs pays du monde, de nature à permettre aux investisseurs d’avoir accès, à l’horizon 2013, à un marché de consommation de près d’un milliard de
personnes.
Le Maroc dispose actuellement d’un arsenal juridique accordant toutes les garanties nécessaires aux capitaux
privés étrangers, en plus d’une administration moderne tournée vers la promotion de l’investissement productif. Le gouvernement marocain se penche aujourd’hui sur quatre axes de travail, destinés
à promouvoir l’investissement productif, à générer une dynamique de développement durable, à réunir les conditions d’une formation utile et à garantir un logement décent aux
citoyens.
Depuis 2005, on observe une modification de la structure des investissements étrangers au Maroc, avec l’apparition
de deux faits majeurs : la baisse sensible des opérations de privatisation dans le volume total des IDE, et l’attrait croissant du Maroc pour les investisseurs originaires des pays du Golfe.
Quels sont les bienfaits de cette nouvelle donne sur l’économie et quels en sont les risques ? Une dépendance moins grande des IDE vis-à-vis des privatisations.
Entre 2000 et 2004, les opérations de privatisation ont représenté, en moyenne, la moitié du total des flux
d’investissements directs étrangers (IDE) au Maroc. A partir de 2005, on observe une baisse notable de ces opérations de privatisation. Et pourtant, les investissements directs étrangers ont
enregistré, à partir de cette date, des chiffres record. Cette moins grande dépendance des IDE vis-à-vis des opérations de privatisation devrait indéniablement avoir des répercussions positives
sur l’économie marocaine. L’expérience internationale a en effet montré que les effets bénéfiques sur la croissance sont moindres lorsque les investissements directs étrangers correspondent à des
opérations de privatisation. La modification de la structure des investissements directs étrangers au Maroc devrait ainsi se traduire par des gains importants en termes de croissance. Ces gains
seraient notamment générés par la création d’emplois, ainsi que par le transfert de savoir-faire au niveau technologique.
Depuis 2005, les investisseurs des pays du Golfe manifestent un intérêt croissant pour la destination Maroc. Selon
les statistiques de la commission des investissements (CI), les investissements annoncés d’origine arabe ont atteint 20 milliards de DH en 2007 contre 17 milliards de DH en 2006, et 1,13 milliard
de DH en 2005, enregistrant ainsi une progression spectaculaire en trois ans. Si cette tendance se poursuit, les investissements réalisés d’origine arabe devraient dépasser ceux d’origine
européenne dans les années à venir.
Les opérateurs des Emirats arabes
unis viennent en tête des investisseurs internationaux dans le Royaume. Le volume des investissements émiratis réalisés au Maroc a atteint quelque 18 milliards de dollars depuis le début de
l’année Ces investissements sont réalisés notamment dans les secteurs du tourisme, de l’immobilier et des infrastructures.
Les projets d’investissement en provenance des pays du Golfe, essentiellement concentrés dans les secteurs du
tourisme et de l’immobilier, devraient s’étaler sur des périodes assez longues, allant de trois à dix ans. Ce sont les entreprises des Emirats Arabes Unis qui sont les plus impliquées dans les
projets de grande envergure. Le groupe Emaar est actuellement l’un des plus grands investisseurs étrangers directs au Maroc avec des projets de développement d’une valeur de 6,9 milliards de
dollars. Le groupe Emaar compte parmi ses grands projets, le projet Saphira de réaménagement de la corniche de Rabat, d’une valeur de 3,1 milliards de dollars, dont le lancement est prévu pour
février 2008, et le projet Tinja de construction d’une des plus importantes stations touristiques du nord du Maroc, d’une valeur de plus d’un milliard de dollars, qui a été commercialisé en août
2007. La holding émiratie Dubaï Holding a également signé des mémorandums d’entente portant sur plusieurs projets d’investissement dont le plus important est « Amwaj », d’une valeur de
2 milliards de dollars, pour l’aménagement de la vallée du Bouregreg, en partenariat avec la CDG.
Les investisseurs qataris, bahreïnis et saoudiens devraient être aussi de plus en plus présents au Maroc dans les
années à venir. Le groupe qatari Diar a déjà lancé la construction d’un grand complexe résidentiel et touristique de luxe, Al Houara, à proximité de Tanger, d’une valeur de 600 millions de
dollars, qui devrait être achevé vers 2011. Le groupe bancaire bahreïni Gulf Finance House (GFH) a, pour sa part, lancé d’importants projets d’investissements d’une valeur de 1,4 milliard de
dollars qui comprennent la construction d’un site touristique à Tanger et d’un village équestre à Marrakech.Quant à Nesk, filiale locale du spécialiste saoudien de la franchise, elle s’est
associée au groupe marocain Aksal pour la construction, lancée en septembre 2007, du plus grand centre commercial d’Afrique du Nord, le Morocco’Mall, à Casablanca, d’une valeur de 2 milliards de
DH.
Deux facteurs majeurs sont à l’origine de la montée en puissance des investissements arabes au
Maroc :
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Le facteur externe le plus important est la réaffectation des actifs internationaux des pays du Golfe
consécutive au 11-Septembre 2001. Le blocage de plusieurs fonds arabes au lendemain des attentats de 2001 a incité les investisseurs à diversifier leurs opérations en dehors des territoires
américains et européens, et a ainsi permis une réorientation d’une grande partie des revenus de la manne pétrolière vers certains pays de la région Mena (Egypte, Jordanie, Maroc, Tunisie) qui
ont pu drainer des montants significatifs d’investissements.
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L’amélioration de l’attractivité de la destination Maroc a également contribué de manière significative à
l’affluence des capitaux arabes. Les performances réalisées en matière de stabilisation macroéconomique et de croissance du PIB non agricole, la mise en œuvre de grands projets
d’infrastructure, l’amélioration du climat des affaires à travers notamment la facilitation des procédures douanières et administratives et la réforme du système de passation des marchés
publics, ainsi que l’implication royale dans les grands projets d’investissement sont autant de facteurs qui ont accru la confiance dont jouit le pays auprès des investisseurs
étrangers.
En terme d’impact sur l’économie marocaine, l’engouement récent manifesté par les investisseurs des pays du Golfe
pour la destination Maroc est bénéfique à plusieurs égards. L’annonce des grands projets d’investissement arabes a tout d’abord renforcé l’attractivité du Maroc sur la scène internationale, et
encouragé plusieurs investisseurs européens à miser sur les secteurs de l’immobilier et du tourisme. A titre d’exemple, l’espagnol Iberostar Hotels Resorts et le groupe luxembourgeois Leonard de
Vinci International se sont lancés dans des projets de construction de complexes résidentiels et touristiques à Marrakech pour des investissements globaux d’une valeur respective de 2,3 milliards
et 805 millions de DH.
Les grands projets d’investissement ont également permis d’accélérer la mise en œuvre d’infrastructures préalables
à la réalisation de projets d’envergure tels que l’aménagement de la vallée du Bouregreg. Ces projets devraient représenter une source importante de création d’emplois directs et indirects dans
les années à venir.
Enfin, les projets de grande envergure devraient permettre d’accroître l’investissement domestique, non seulement
en générant des effets d’entraînement sur d’autres secteurs d’activité, mais aussi en créant un climat propice à l’investissement qui devrait encourager les nationaux à investir. L’importance de
cet effet psychologique ne doit pas être négligée, et semble avoir commencé à jouer dans la mesure où les dernières statistiques de la CI indiquent que les investissements nationaux ont occupé la
première place en matière de nombre de projets approuvés, devançant ainsi les investissements étrangers.
Les grands projets d’investissement arabes représentent donc une source importante de croissance et d’emplois pour
le Maroc. Il importe toutefois de préciser que ces gains ne seront pas aussi importants que dans le cas d’investissements productifs tels que l’industrie automobile où les emplois créés et les
effets d’entraînement sur les autres secteurs d’activité sont beaucoup plus nombreux. Les bénéfices attendus ne doivent pas non plus occulter les risques, non négligeables, de l’annonce des
grands projets d’investissement sur l’économie marocaine.
Les entreprises arabes financent une partie de leur investissement sur le marché local via leurs filiales
implantées au Maroc. Les grands projets immobiliers et touristiques annoncés ont, en effet, déjà induit une forte augmentation des prix de l’immobilier et du foncier dans les grandes
agglomérations. L’abondance de la demande en provenance des investisseurs arabes a tiré les prix vers le haut et favorisé les comportements spéculatifs.
Par ailleurs, si les investissements annoncés d’origine arabe ont atteint à ce jour le chiffre record de 20
milliards de dollars, leur impact sur la balance des paiements devrait être nettement inférieur à ce chiffre en raison de la stratégie adoptée par les grandes entreprises des pays du Golfe, qui
consiste à minimiser l’apport initial en devises et à financer une partie des investissements sur le marché local, à travers leurs filiales implantées au Maroc. Les fonds propres en devises que
ces investisseurs apportent avec eux au départ servent généralement à la promotion immobilière et à la commercialisation de leurs projets qui seront vendus sur plans, comme c’est le cas pour
Tinja et Saphira, du groupe émirati Emmar. Ce sont les recettes de ces ventes, ainsi que le recours au financement local qui permettront ensuite à ces investisseurs de financer la réalisation des
composantes touristiques et de loisir.
Une question se pose : la politique de recours par les investisseurs arabes au financement local est-elle
judicieuse dans le contexte actuel de resserrement de la liquidité du système bancaire observé au cours des derniers mois ?
Source :
La vie éco - Sonia Benjamaâ, docteur en économie internationale
[3 MB] (European Economy. Occasional Papers. 60. May 2010. Brussels. Internet only. 137pp. Tab. Graph. Ann. Bibliogr. Free.)